近两年，市场上“雪球结构”的产品热度愈来愈高，那么到底什么是雪球结构呢？

　　用专业术语来说，雪球结构本质是一种障碍期权，通过设定敲出和敲入界限来实现自动运作。

　　不少投资者可能看到障碍期权的字眼，就会发怵，觉得高深莫测，但搞清楚雪球结构的关键要素和收益情景之后，理解起来也是很快的。

　　雪球结构的几大要素

　　1.挂钩标的

　　一般为某个指数价格，也可以是某支股票价格

　　2.敲入和敲出

　　①敲入，每日观察，指的是挂钩标的价格下跌已经跌破所设置的最低价格界限，每个交易日观察一次是否敲入。

　　②敲出，每月观察，指的是挂钩标的价格上涨幅度已经超过了所设置的最高价格界限，每个月指定一天观察是否敲出，通常会从第三个月开始敲出观察，产品发生敲出后提前结束。

　　3.收益率

　　无论是触发敲出提前结束还是到期退出，投资者获得的都是固定年化收益，而一旦亏损则需要承担本金损失。

　　4.期限

　　期限一般为1到2年，雪球结构产品是一种封闭式的自动赎回产品，只有触发敲出条件才会提前获利了结，期间一般不开放赎回。

　　雪球结构产品的潜在风险

　　1.牺牲了流动性和收益性换来一定的安全垫。如碰到指数单边上涨行情，可能短期触发敲出，但实际收益远不如直接持有指数；如碰到单边下跌行情，产品触发敲入也无法提前赎回止损。

　　2.最大的亏损风险就是标的触发了敲入但是没有敲出，并且到期点位低于期初点位，投资者需要承担本金损失。

　　雪球产品Q&A

　　1.产品发生敲入事件了，产品就提前终止了吗？产品收益是怎么样的？

　　答：产品发生敲入后会继续运行，如果后续发生了敲出，那客户仍然可以获得敲出后收益；当产品发生敲入，且在雪球产品结束时仍未敲出，则产品发生亏损，亏损的幅度为产品期限内指数的跌幅。

　　2.没有到敲出观察日，但是指数的点位超过了敲出水平，产品是否会结束并兑付敲出后收益？

　　答：不会，只有敲出观察日当天的指数收盘价超过了敲出水平，产品才会结束并兑付敲出后收益。

　　3.一般雪球产品的敲出观察频率及敲入观察频率是怎么样的？

　　答：目前常见的雪球产品，敲出观察频率为每月一次，敲入观察频率为每日一次。

　　4.雪球产品的观察期就是产品的持有期限吗？

　　答：不是的，雪球产品设置了敲出规则，当产品达到敲出条件后会自动终止。因此，在产品购买前只能确认该产品的最短持有期限（产品起息日至首次敲出观察日）及最长持有期限（即观察期）。

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